Los temores de recesión no perturbarán al Banco de Canadá, dicen los economistas. ¿Por qué eso puede ser algo bueno?

Los temores de recesión no perturbarán al Banco de Canadá, dicen los economistas. ¿Por qué eso puede ser algo bueno?

Tiff Macklem

– El gobernador del banco, Tiff Macklem defendió un salto sorpresivo en la tasa de interés de referencia del Banco de Canadá con el argumento de que es más probable que los aumentos de tasas “con carga inicial” eviten una recesión.

OTTAWA.- Además dejó en claro que el banco central está dispuesto a llegar tan lejos como sea necesario para “ahogar el exceso” de demanda de la economía de Canadá y llevar los precios a niveles normales.

Incluso si eso termina hundiendo a Canadá en una recesión leve, probablemente valdría la pena el dolor a corto plazo para acabar con la inflación desenfrenada, según economistas que hablaron con Global News.

La decisión del Banco de Canadá de aumentar las tasas de interés en 100 puntos básicos a un total de 2,5 por ciento el miércoles sorprendió a muchos economistas y observadores del mercado, la mayoría de los cuales preveía un aumento de tres cuartos de punto porcentual.

Macklem reconoció al hablar con los periodistas el miércoles que podría haber algunos impactos por romper con las estimaciones de consenso, y calificó el aumento de “muy inusual”, pero dijo que también lo son las condiciones económicas que enfrentan los formuladores de políticas del banco central.

La inflación, que registró un 7,7 por ciento en mayo, tiene una tendencia más alta que el primer pronóstico y se está ampliando. Las presiones internas ahora están contribuyendo al crecimiento de los precios que fue impulsado principalmente por factores globales como la guerra en Ucrania y los problemas en la cadena de suministro.

La economía de Canadá se está calentando demasiado o, en lenguaje económico, tiene un “exceso de demanda”.

Es probable que un mercado laboral ajustado con salarios finalmente aumentando solo impulse la inflación, dijo Macklem, que el banco central ahora espera que promedie ocho por ciento para el tercer trimestre del año.

Para que la inflación vuelva a bajar al rango objetivo del banco de uno a tres por ciento, la economía de Canadá debe contraerse, argumentó. Hacerlo le daría tiempo a la oferta rezagada para ponerse al día con la ferviente demanda que está elevando los precios.

Con un aumento de la tasa de 100 puntos básicos, Macklem dijo que su mensaje para los canadienses es que la alta inflación “no está aquí para quedarse”, pero advirtió que el camino de regreso a la “previsibilidad” será accidentado.

“Tomará algún tiempo lograr que la inflación vuelva a bajar a nuestro objetivo del dos por ciento”, dijo.

“Esto no va a ser sin algo de dolor”.

¿Se arriesgará el Banco de Canadá a una recesión?
Los llamados a una posible recesión en el próximo año han comenzado a hervir a fuego lento en los últimos meses.

Macklem reconoció a los periodistas el miércoles que el camino hacia un “aterrizaje suave”, una contracción económica que bordea una recesión formal, se ha “estrechado” y que se requiere una “acción más fuerte” para volver a controlar la inflación.

Los formuladores de políticas del Banco de Canadá señalaron el miércoles que las tasas de interés tendrían que seguir aumentando en los próximos meses.

El economista senior de RBC, Josh Nye, dijo a Global News esta semana que el banco probablemente seguirá subiendo las tasas después de julio.

“Creo que se mantendrán del lado de actuar con más fuerza y ​​controlar la inflación, incluso si eso significa un mayor riesgo de desaceleración”, dijo.

Nye proyectó después de la subida del miércoles que las tasas seguirían subiendo hasta el 3,25% en octubre.
Eso pondría la tasa de interés clave del banco por encima del llamado rango neutral de uno a tres por ciento y en territorio restrictivo, el punto en el que el Banco de Canadá cree que su tasa de política sofocaría activamente el crecimiento económico.

Royal Bank of Canada fue el primer gran banco del país en predecir una contracción económica en el horizonte con un informe la semana pasada que pedía una recesión “moderada” pero “de corta duración” en 2023.

La economista de RSM Canadá, Tu Nguyen, dijo en un comunicado el miércoles que estaba de acuerdo en que el Banco de Canadá tendrá que inducir una “desaceleración” para que regrese la estabilidad de precios, pero “aún es poco probable que haya una recesión en toda la economía en 2022”.

Ella predijo que el sector de la vivienda, que ya ha experimentado una desaceleración debido a su vulnerabilidad a las tasas de interés, experimentará un declive, pero otros indicadores como la actividad comercial y el mercado laboral apuntan a una “economía aún bastante saludable” durante el resto de el año.

Derek Holt, vicepresidente de Scotiabank Capital Markets Economics, dijo a Global News el martes que, si bien el banco actualmente no prevé una recesión, no cree que los rumores de una contracción detengan al Banco de Canadá en su actual Ciclo de subida de tipos.

“No creo que eso perturbe al Banco de Canadá. Creo que probablemente lo ven como una condición necesaria para enfriar la economía a fin de tener la posibilidad de enfriar las presiones inflacionarias”, dijo en una entrevista el martes.

¿Es la recesión el peor de los casos?
Craig Alexander, economista jefe de Deloitte Canada, dijo a Global News esta semana que una recesión podría no ser el peor resultado desde la perspectiva del banco central.

“No creo que el Banco de Canadá quiera causar una recesión, pero creo que está preparado para una si es necesario para abordar la inflación”, dijo el martes, haciéndose eco de Holt.

Alexander agregó que los canadienses no deberían estar “indebidamente temerosos” de una recesión que, si llega a suceder, probablemente solo duraría dos o tres trimestres.

Una recesión sería una forma rápida de reducir la inflación, argumentó, ya que los consumidores reducen drásticamente sus gastos y las empresas reducen los precios para mover el inventario no vendido.

Alexander dijo que espera que el Banco de Canadá detenga su ciclo de aumento de tasas en algún momento del otoño y evalúe el impacto de sus aumentos en ese momento y el estado de las presiones inflacionarias globales.

“Va a ser muy difícil porque es más arte que ciencia, ¿no? No saben exactamente cuál es el nivel de tasa de interés correcto que enfriará la economía pero no causará una recesión”, dijo.

Tanto Nye como Holt coincidieron con Alexander en que una recesión no es el peor resultado para el Banco de Canadá.

Nye dijo que controlar la inflación, con recesión o sin ella, debería ser la “prioridad número uno” para el banco central.

“Creo que el peor riesgo en este momento es permitir que la inflación se salga aún más de control”, agregó Holt.

“Eso es algo que podría ser más dañino, si se le permite empeorar con el tiempo, que las tasas de interés más altas, porque significa que en lugar de pagar más en sus pagos de intereses hipotecarios y pagos de deuda de consumo, está pagando más en todo lo demás que consume, que domina el presupuesto del hogar”.

Macklem dijo a los periodistas el miércoles que los canadienses podrían correr el riesgo de sufrir problemas económicos si el país cae en la “espiral de salarios y precios”.

En este caso, los canadienses verían que la inflación continúa aumentando a medida que los trabajadores aumentan sus salarios para mantener el ritmo del crecimiento de los precios, solo para descubrir que las empresas pasan los precios más altos a los consumidores para compensar el aumento de los costos.

“Si eso sucede, se necesitará una desaceleración mucho más pronunciada de la economía para que la inflación vuelva a nuestro objetivo”, dijo Macklem.

La forma de cortar la espiral de precios y salarios en el paso es mantener las expectativas de inflación bajo control, y Macklem dijo el miércoles que el banco central está dispuesto a hacer aumentos agresivos, incluso sorprendentes, para controlar la inflación a largo plazo.

“Al anticipar nuestra respuesta, realmente estamos haciendo todo lo posible para evitar que ese riesgo se materialice”, dijo.

La próxima decisión sobre la tasa de interés del Banco de Canadá se anunciará el 7 de septiembre.