El Banco de Canadá mantiene el tipo de interés clave en el 2,75% ante la resistencia de la economía a los aranceles

El Banco de Canadá mantiene el tipo de interés clave en el 2,75% ante la resistencia de la economía a los aranceles

• Las señales de resiliencia de la economía canadiense fueron suficientes para que el Banco de Canadá mantuviera sin cambios su tipo de interés de referencia el miércoles. Sin embargo, la incertidumbre comercial en EE. UU. continúa ensombreciendo las decisiones del banco central.

El tipo de interés oficial del banco central se mantiene en el 2,75% tras mantenerlo por tercera vez consecutiva.

El gobernador Tiff Macklem declaró en declaraciones preparadas que la decisión del consejo de gobierno surgió de un “claro consenso”.

En un contexto de considerable incertidumbre comercial, la economía canadiense aún no se ha deteriorado drásticamente ante los aranceles estadounidenses, y la inflación subyacente muestra cierta persistencia.

El Banco de Canadá reduce su tipo de interés oficial cuando busca estimular la economía, pero mantiene elevados los costos de los préstamos cuando teme un aumento de la inflación.

Macklem afirmó que la economía está mostrando cierta resiliencia hasta el momento, pero también abrió la puerta a la posibilidad de reducir los tipos si el crecimiento se desacelera de forma más pronunciada.

“Si un debilitamiento de la economía ejerce una mayor presión a la baja sobre la inflación y se contienen las presiones al alza de los precios derivadas de las perturbaciones comerciales, podría ser necesario reducir el tipo de interés oficial”, afirmó.

El economista senior del CIBC, Andrew Grantham, declaró en una nota a clientes el miércoles por la mañana que el Banco de Canadá “parece estar un poco más cómodo” con la idea de que podrían ser necesarios futuros recortes de tipos para apuntalar la economía.

Añadió que el lenguaje de Macklem insinuaba que los recortes de tipos podrían estar sobre la mesa para septiembre, pero advirtió que los próximos datos económicos tendrán mayor influencia.

Aunque la inflación general subió dos puntos porcentuales, hasta el 1,9 % en junio, el Banco de Canadá prevé niveles de inflación subyacente en torno al 2,5 %, excluyendo la volatilidad y los cambios fiscales que están distorsionando los datos.

El mercado laboral canadiense muestra cierta debilidad en sectores expuestos a aranceles, como la manufactura, pero otras industrias siguen creando empleos de forma generalizada.

Macklem afirmó que el Banco de Canadá estará atento al impacto de los aranceles en la actividad comercial y la demanda de exportaciones canadienses, y si los mayores costos derivados de dichos aranceles de importación se trasladan a los clientes.

Las tasas arancelarias efectivas de EE. UU. son “menores de lo que se había amenazado”, señaló Macklem, pero siguen siendo más altas que en la experiencia histórica reciente. Las probabilidades de una guerra comercial global “severa y creciente” han disminuido en los últimos meses, afirmó.

Si bien el presidente de EE. UU., Donald Trump, ha cerrado recientemente acuerdos comerciales con países como Japón y la Unión Europea, estos acuerdos aún conllevan cierto nivel de aranceles.

Macklem afirmó que la naturaleza de estos acuerdos sugiere que “Estados Unidos no está volviendo a un comercio abierto”.

El Banco de Canadá publicó un informe de política monetaria junto con su decisión sobre las tasas el miércoles, pero dicho informe, una vez más, no incluyó un pronóstico central único para la economía, ya que las perspectivas del banco central siguen estancadas en la incertidumbre.

En cambio, el banco ofreció un escenario basado en la persistencia del nivel arancelario actual y otros dos que describen tanto una desescalada como un nuevo aumento de los aranceles. Cada uno de estos estudios de caso presenta la persistencia de al menos cierto nivel de aranceles.

Si bien es difícil obtener una cifra precisa sobre los niveles arancelarios, dada la variedad de exenciones y aranceles superpuestos, el banco central prevé que la tasa arancelaria efectiva de EE. UU. sobre Canadá se situará actualmente en aproximadamente el 7 u 8 % (cinco puntos porcentuales más que a principios de año).

Los responsables de la política monetaria del banco también asumen que la gran mayoría de los productos canadienses estarán exentos de aranceles en los próximos años gracias a su cumplimiento del Acuerdo Canadá-EE. UU.-México, a medida que las empresas se apresuran a obtener la certificación.

En el escenario de statu quo, el Banco de Canadá prevé una recuperación de la economía durante el resto del año, tras una caída estimada del 1,5 % del producto interior bruto real anualizado del último trimestre.

El escenario arancelario actual prevé un crecimiento del PIB real 0,5 puntos porcentuales inferior en 2025 y 2026 en comparación con las proyecciones del Banco de Canadá previas a la guerra comercial de enero.

En este escenario, la inflación se mantendría en torno al 2% hasta finales de 2027, ya que las fuerzas que impulsan el alza de los precios se verían prácticamente compensadas por las que los frenan.

Un escenario de desescalada reduciría a la mitad los aranceles estadounidenses sobre Canadá, lo que reduciría la presión alcista sobre la inflación y aceleraría la recuperación del crecimiento. En este ejemplo, también se eliminarían los aranceles compensatorios de Canadá.

Sin embargo, en un escenario de escalada, Estados Unidos impondría un arancel generalizado del 10% a todos los productos procedentes de Canadá y México —ignorando las exenciones actuales para el cumplimiento del T-MEC—, además de la amenaza de un arancel del 50% a las importaciones de cobre. Canadá respondería con un arancel del 25% a 120.000 millones de dólares en productos estadounidenses, frente al escenario arancelario actual de 60.000 millones de dólares.

Este escenario de escalada provocaría un aumento de la inflación y la caída de la economía en recesión durante el resto de 2025.

Trump ha amenazado con imponer un arancel del 35% a las importaciones canadienses a partir de este viernes si no se alcanza un acuerdo comercial entre ambos países antes de esa fecha. Las previsiones del Banco de Canadá no abordan específicamente el impacto de ese posible resultado.