La economía está mostrando resistencia frente a los aranceles de Trump

La economía está mostrando resistencia frente a los aranceles de Trump

• “Cierta resiliencia”: esas fueron las dos palabras que el gobernador del Banco de Canadá, Tiff Macklem, usó la semana pasada para describir cómo la economía canadiense resiste el peso de los aranceles estadounidenses.

Apenas unos días después de que Donald Trump, añadiera aranceles del 35% a los productos canadienses a un recuento que incluye fuertes gravámenes sobre el acero, el aluminio, los automóviles y, más recientemente, el cobre semiacabado.

Con la acumulación de aranceles en los últimos meses, los economistas afirman que la economía canadiense está empezando a mostrar grietas, pero pocas señales de colapso.

Marc Ercolao, economista de TD Bank, admitió que es una “sorpresa” ver que la economía resiste una perturbación masiva por parte del principal socio comercial de Canadá.

“Hace muchos meses, nosotros, así como otros analistas económicos, pronosticábamos una economía canadiense mucho más débil. Obviamente, eso no se está manifestando ahora”, declaró en una entrevista. “Estamos evitando el peor escenario posible”.

¿Qué efectos están teniendo los aranceles en la economía?
El jueves, Statistics Canada ofreció un vistazo a cómo la economía cerró el segundo trimestre del año, cuando muchos de esos aranceles entraron en vigor.

Si bien la agencia prevé un par de pequeñas contracciones en el producto interno bruto real por industria en abril y mayo, sus estimaciones preliminares muestran una ligera recuperación de la economía en junio.

Si estas lecturas preliminares se confirman, StatCan afirmó que sería suficiente para un crecimiento general plano en el trimestre.

Algunos de estos resultados están distorsionados por la volatilidad: la prisa de las empresas por anticiparse a los aranceles impulsó la actividad en el primer trimestre, y eso está dando paso a una debilidad en el segundo trimestre, por ejemplo.

Aún es difícil determinar con precisión los impactos exactos relacionados con los aranceles, afirmó Ercolao, pero se está perfilando una tendencia general.

“Lo que podemos decir en los últimos seis meses aproximadamente es que la actividad económica se ha estancado”, afirmó.

Los sectores de servicios se mantienen relativamente bien, pero Ercolao afirmó que las industrias con una fuerte exportación, como la manufactura y el transporte, están soportando el impacto más fuerte.

Para intentar compensar parte de esta debilidad, el gobierno federal ha anunciado varios programas de apoyo a los trabajadores afectados por los aranceles y planes más amplios para acelerar el gasto en defensa e infraestructura.

Macklem señaló durante su conferencia de prensa del miércoles que la confianza de empresas y consumidores sigue siendo baja, pero ha mejorado según las encuestas recientes del banco central.

Y si bien algunos sectores expuestos al comercio han sufrido pérdidas de empleos y el desempleo ha tendido a aumentar, alcanzando casi el 7%, los empleadores en el resto de la economía continúan ampliando sus nóminas.

“El consumo sigue creciendo”, afirmó Macklem. “Está creciendo moderadamente. Sin duda, se ve limitado por la incertidumbre causada por los aranceles. Pero está creciendo y prevemos que continuará durante el tercer y cuarto trimestres”.

¿Entrará Canadá en recesión?
La semana pasada, el Banco de Canadá mantuvo sin cambios su tasa de interés oficial en el 2,75%, por tercera vez consecutiva.

Si el banco central hubiera entrado en pánico sobre la capacidad de la economía canadiense para soportar los aranceles estadounidenses, Ercolao argumentó que probablemente habría bajado esa tasa.

Las lecturas del PIB de la semana pasada fueron lo suficientemente positivas como para que BMO elevara sus perspectivas para el tercer trimestre a territorio positivo. Los analistas del banco ahora esperan que Canadá evite una recesión técnica este año.

El economista jefe de BMO, Doug Porter, declaró el viernes en una nota a clientes que la reducción de impuestos personales de Ottawa a principios de mes y la sólida demanda de viajes nacionales en medio de la guerra comercial impulsarán la economía este trimestre, al igual que el “perspectiva menos pesimista” en torno a las previsiones económicas.

Algunos otros analistas siguen incluyendo una recesión inducida por los aranceles en sus perspectivas.

En el informe de política monetaria del Banco de Canadá, publicado junto con la decisión sobre la tasa, se describió un escenario para la economía, suponiendo que la situación arancelaria se mantenga en gran medida sin cambios.

Canadá evita una recesión con ese resultado. El crecimiento en 2025 y 2026 se mantiene positivo en general, pero medio punto porcentual por debajo de lo que habría sido sin el peso de los aranceles.

Macklem declaró a la prensa que el Banco de Canadá prevé que la economía seguirá creciendo incluso con los aranceles vigentes, “pero seguirá una trayectoria permanentemente más baja”.

“Desafortunadamente, la triste realidad es que los aranceles implican que la economía funcionará de forma menos eficiente”, afirmó.

¿Qué hay de los nuevos aranceles?
Porter indicó en su nota que el impacto real del nuevo arancel del 35% de Trump en la economía canadiense podría ser menor de lo que sugiere la cifra principal.

Debido a una exención para las exportaciones canadienses que cumplen con el T-MEC, BMO prevé que la tasa arancelaria efectiva de EE. UU. se situará en aproximadamente el 7% con los nuevos aranceles, menos de un punto porcentual por encima de su nivel anterior al viernes.

Sin embargo, con el T-MEC pendiente de renegociación en 2026, Porter afirmó que una tasa arancelaria del 35 % podría constituir un obstáculo para las negociaciones, entrando en pleno vigor si el acuerdo comercial expira sin un nuevo acuerdo.

El Banco de Canadá publicó esta semana un escenario de “escalada” por separado, en el que Estados Unidos eliminaría la exención del T-MEC a Canadá a medida que aumenta los aranceles globales.

El PIB real caería un 1,25 % adicional para 2027 en este caso más severo; Porter afirmó que este resultado sería “grave, sin duda, pero lejos de ser desastroso”.

Ercolao señaló que gran parte del pesimismo arancelario de principios de año estaba vinculado a la velocidad con la que se impondrían dichos derechos de importación.

Sin embargo, la naturaleza intermitente de las restricciones comerciales estadounidenses hasta la fecha ha dado tiempo a las empresas para adaptarse a la nueva forma de hacer negocios y a los constantes retrasos en la implementación, afirmó.

“Si nos remontamos a cuando Trump comenzó su presidencia, si hubiera implementado su plan arancelario al 100% de inmediato, probablemente habríamos presenciado una profunda contracción económica, simplemente por haber sido tan repentino”, explicó Ercolao.

“Ahora tenemos ese tiempo para, al menos, intentar mitigar algunos de los impactos negativos que se esperaba que estos aranceles tuvieran en la economía canadiense”.

Craig Lord, The Canadian Press