Economistas opinan que es demasiado pronto para decir que la inflación ha sido controlada

Economistas opinan que es demasiado pronto para decir que la inflación ha sido controlada

– Después de un año en el que los precios en las gasolineras superaron los $2 por litro en algunas partes de Canadá y las facturas de los supermercados se dispararon a medida que la inflación alcanzó niveles no vistos en 41 años, los economistas parecen un poco más optimistas en sus pronósticos para 2023.

La inflación ha estado en una “pendiente descendente” durante meses, dice Armine Yalnizyan, economista y miembro de la Fundación Atkinson.

La inflación anual pareció alcanzar su punto máximo para este ciclo en 8,1 por ciento en junio del año pasado, enfriándose a 6,3 por ciento en la lectura de diciembre, según Estadísticas de Canadá.

El Banco de Canadá, que emprendió el ciclo de aumento de tasas de interés más rápido de su historia para controlar las presiones de los precios el año pasado, dijo en enero que espera que la inflación general alcance el límite exterior de su objetivo de uno a tres por ciento a mediados -2023: más rápido de lo que proyectaban sus perspectivas del año pasado.

Sin embargo, es demasiado pronto para decir que la inflación ha sido domesticada. El banco central señaló en su propio pronóstico que había advertencias en la perspectiva, con muchas presiones de precios que se mantuvieron fuertes o propensas a cambios repentinos.

Algunos artículos en las canastas de los canadienses han mantenido su sólido ritmo de precios; La inflación de los alimentos, en particular, se mantiene por encima del 10 por ciento en la lectura más reciente.

Si bien los precios en las gasolineras han retrocedido en gran medida desde los máximos del verano pasado, el Banco de Canadá señaló que el mercado de la energía es particularmente volátil y podría alterar su perspectiva.

Y la todavía fuerte demanda de servicios, un mercado laboral ajustado y otros “comodines en la mezcla” mantienen el horizonte inflacionario confuso, dice Yalnizyan.

“Nunca he visto el rango de opinión sobre hacia dónde se dirige la inflación en mi vida”, apunta.

“No hay absolutamente ningún consenso sobre lo que depara el futuro. Nunca las cosas han sido más inciertas”.

Esto es lo que necesita saber sobre dónde se encuentra la inflación hoy y hacia dónde podrían dirigirse los precios en su vida.

Agrega que la inflación desenfrenada nació de una combinación particularmente potente: un aumento en la demanda después de que se levantaron muchas restricciones por la pandemia de COVID-19, los problemas en la cadena de suministro global y el golpe inesperado de la invasión de Ucrania por parte de Rusia, por nombrar algunos.

Estos choques de oferta dificultaron que los canadienses compraran autos nuevos, electrodomésticos y otros productos electrónicos y también estuvieron detrás de gran parte del aumento del verano pasado en los precios de las materias primas, incluidos el petróleo y el gas.

“No pasamos por un período regular de inflación. Pasamos por un período inflacionario como no habíamos visto en cuatro décadas debido a una pandemia y luego a una guerra”, dice Yalnizyan.

Sin embargo, desde entonces, las cadenas de suministro globales se han adaptado en gran medida a la nueva realidad, aunque los impactos de COVID-19 persisten y la guerra rusa continúa.

Dominique Lapointe, macroestratega global de Manulife, dice que los consumidores deberían estar viendo “alguna mejora” en los precios de muchos bienes que se vieron afectados por las restricciones el año pasado.

“Otros artículos que estaban limitados por la oferta, como automóviles o muebles, productos electrónicos, esos precios también han bajado bastante en los últimos meses”, dijo.

Pero Yalnizyan dice que incluso cuando estos lados de la cadena de suministro muestran mejoras, las nuevas interrupciones mantienen altas las presiones inflacionarias.

Los precios en la tienda de comestibles se ven afectados por brotes de enfermedades agrícolas, sequías y otras condiciones climáticas severas en todo el mundo, dice ella. El levantamiento repentino de las restricciones de COVID-19 en China a fines del año pasado también abrió las compuertas a una nueva demanda de combustible y minerales críticos, agrega.

“Tenemos muchos vientos en contra que en realidad pueden mantener los precios por encima del objetivo de uno a tres por ciento de una manera que nada de lo que puedan hacer los bancos centrales afectará”.

A pesar de algunos avances en el lado de los bienes de la inflación, los economistas dicen que hay más trabajo por hacer en lo que respecta a las presiones de los precios de los servicios.

“Precios en el restaurante, precios para ir en avión, precios para viajar, servicios de cuidado personal. Esos precios están más ligados al mercado laboral y el hecho de que nos falte mucha gente trabajando en estas industrias ahora, alimenta el hecho de que los precios no van a bajar tan rápido”, dice Lapointe.

La avalancha de personas ansiosas por regresar a los servicios en persona después de que se levantaron las restricciones de COVID-19 se vio limitada por la fuerza laboral extendida de Canadá. Esto elevó los precios de los viajes y la hospitalidad, por ejemplo, e hizo que salir a cenar fuera más costoso.

El mercado laboral ajustado de Canadá (el país agregó 150,000 puestos de trabajo robustos en enero mientras la tasa de desempleo continúa por encima de los mínimos históricos) también significa que muchos canadienses aún no se han desanimado de gastar, con sus ingresos estables.

La demanda de servicios está mostrando signos tempranos de relajación, señala Lapointe, ya que los canadienses controlan parte de sus gastos en respuesta a las tasas de interés más altas y temen que una recesión no esté muy lejos. Pero no ha pasado ni un año desde que las tasas comenzaron a subir, señala, y aún pasarán meses antes de que el impacto de estas tasas más altas se filtre por completo en la economía.

A medida que más propietarios de viviendas canadienses renueven sus hipotecas, por ejemplo, se verán obligados a renovar a tasas más altas, consumiendo una mayor parte de su presupuesto familiar y eliminando parte de la demanda de gastos del combustible inflacionario.

“Estos elementos tardan en tener un impacto real en la economía”, expresó.

El mercado laboral es una pieza importante de “incertidumbre” en la inflación de los servicios, según el gobernador del Banco de Canadá, Tiff Macklem. Dijo en un discurso la semana pasada que los altos costos laborales serán una de las razones por las que la inflación podría tardar más en disminuir.

“Es muy difícil ver que el precio de los bienes que están bajando coincida con los precios de los servicios que están bajando porque simplemente no tenemos suficientes personas para brindar esos servicios”, señala Yalnizyan.

El profesor de economía de la Universidad de Concordia, Moshe Lander, dice que, hasta la fecha, el crecimiento de los salarios no ha alimentado la inflación.

“La inflación que hemos visto en los últimos 12 a 18 meses no proviene del aumento de los salarios. Proviene de casi todo menos del aumento de los salarios”, dice.

Los salarios canadienses están luchando para mantenerse al día con los crecientes costos de vivienda, alimentos frescos y otras necesidades básicas.

Macklem reconoció en su discurso la semana pasada que los riesgos parecen estar “disminuyendo” de que Canadá verá una espiral de salarios y precios, en la que los trabajadores aumentarán los salarios para mantener el ritmo de la inflación y las empresas aumentarán los precios en respuesta, lo que aumentará aún más la inflación.

Si bien los salarios promedio por hora aumentaron un 4,5 por ciento en Canadá el mes pasado, una leve disminución del ritmo a fines de 2022, Lander dice que el banco central seguirá buscando que esta cifra baje antes de declarar la victoria en la lucha contra la inflación.

Para que la inflación realmente se enfríe y regrese al objetivo del dos por ciento del banco central, las empresas deben bajar sus precios o reducir el ritmo de las alzas.

Con los costos de envío globales regresando a los niveles previos a la pandemia, muchas empresas están descubriendo que estos costos de insumos se están reduciendo. Pero, ¿qué los alentaría a eventualmente bajar sus precios, especialmente cuando los canadienses se acostumbran a pagar más?

Yalnizyan dice que eso se debe a que los canadienses deciden que no pagarán el precio y renuncian a la compra o buscan una alternativa más barata en otro lugar: la competencia reduce los costos. Si los canadienses comienzan a sentir el impacto en sus ingresos, posiblemente a través de la pérdida de empleos, estarán más inclinados a adoptar un comportamiento de búsqueda de ofertas, dice.

Lander señala que el hecho de que los precios mundiales de las materias primas puedan ser más bajos no significa que las empresas puedan cambiar de inmediato sus decisiones de fijación de precios. Los contratos con proveedores y contratistas se establecen por meses o años a la vez, dice, y se renuevan a intervalos regulares de la misma manera que lo hace la hipoteca de un propietario.

Renegociar esos costos más bajos, así como los salarios con los empleados, lleva mucho más tiempo que pasar los costos más altos a los consumidores, explica Lander.

“Respaldar eso a través de la cadena de suministro, a través de su trabajo, a través de sus propietarios de capital, a través de sus propietarios de tierras, eso es realmente difícil de hacer. Y así, toma mucho más tiempo para que eso suceda”.

Esa desaceleración económica que el Banco de Canadá está tratando de diseñar puede estar cerca: los formuladores de políticas del banco central señalaron el mes pasado que estarían listos para detener las alzas de tasas si la inflación continúa disminuyendo según su pronóstico.

Pero la economía de Canadá continúa con su fuerte producción. El mercado laboral aún no ha mostrado las grietas que esperaban muchos economistas. Y las tasas de interés todavía tienen que impactar significativamente a muchos canadienses que son más sensibles a las rápidas alzas del año pasado.

“La economía continúa desafiando las expectativas”, dice Lander.

Si bien algunos economistas habían pronosticado que una recesión golpearía a Canadá a principios de 2023, las cifras económicas más sólidas de lo esperado han llevado a algunos pronosticadores a impulsar sus llamados a una desaceleración. Bank of Montreal, por ejemplo, impulsó su perspectiva de una recesión para comenzar en el segundo trimestre de 2023, un trimestre completo más tarde de lo esperado.

Pero aunque la economía se ha mantenido mejor de lo esperado a principios de año, Lapointe dice que Canadá y el resto del mundo no serán inmunes a los aumentos coordinados de tasas de varios bancos centrales a nivel mundial. Eventualmente, estos movimientos reducirán la actividad económica y la inflación, dice.

“La economía es más resistente de lo que pensábamos”, dice Lapointe.

“Pensamos que tal vez el hecho de que las tasas de interés sean tan altas en este momento desaceleraría la economía global más rápido. Pero lleva algo de tiempo, y esperamos que esta desaceleración siga llegando”.