El intento de las Bolsas europeas por contener los recortes acumulados durante la semana, en plena ofensiva estadounidense-israelí contra Irán, apenas duró unas horas.

La incertidumbre se impone a cada hora que pasa: los inversores tratan de calibrar cuánto puede prolongarse el conflicto y cómo afectará a la inflación y al ritmo de la actividad económica. Cada declaración que llega desde Oriente Próximo parece añadir más presión y volatilidad, especialmente en el sector energético, que se mueve al compás de la geopolítica.

El último en sembrar inquietud ha sido el ministro de Energía de Qatar, Saad al-Kaabi. En declaraciones al Financial Times, ha advertido que el conflicto podría golpear con fuerza a las economías si los exportadores de energía del Golfo interrumpieran su producción durante varios días. Pero fue más allá: no descarta que el crudo alcance los 150 dólares por barril, un escenario que eclipsa incluso las previsiones más pesimistas del mercado, que sitúan el Brent en torno a los 120 dólares si la guerra iniciada por Trump se prolonga.

Los mercados han reaccionado de inmediato. El Brent acelera las subidas, avanzando cerca de un 4% y rozando los 89 dólares por barril. La respuesta del gas ha sido más contenida: el contrato de futuros TTF, referencia en Europa, modera las ganancias al 1,7% desde 3,2% de la apertura. La preocupación se extiende a las Bolsas. A medida que crecen los temores a un shock energético, los inversores aceleran la venta de acciones. El Ibex cede un 1% y amplía los recortes semanales al 7%, superando incluso el 6,67% registrado en abril, cuando Donald Trump sacudió los mercados con los mayores aranceles desde la Gran Depresión.

Las advertencias del ministro catarí rompen además el consenso que hasta ahora apostaba por un conflicto breve. Aunque los gestores ya consideraban improbable una guerra tan corta como la de 12 días registrada en junio, la mayoría situaba su duración en un rango de cuatro a cinco semanas.

Pero más allá de la duración, lo que realmente inquieta es el suministro de energía. A diferencia de lo ocurrido el año pasado, esta vez se ha producido el temido cierre del estrecho de Ormuz, un enclave estratégico que canaliza una quinta parte del crudo mundial, el 20% del gas natural licuado, volúmenes significativos de fertilizantes y hasta el 7% del aluminio.

Malcolm Melville, gestor de fondos de energía de Schroders, advierte que si el bloqueo se prolonga varias semanas, los precios del petróleo podrían dispararse. “Cada semana adicional de interrupción aumentaría la preocupación por la pérdida sostenida de suministro. Un bloqueo más prolongado podría llevar los precios a niveles históricamente altos”, explica. Según sus estimaciones, si la actividad se paraliza entre cuatro y cinco semanas, el Brent podría alcanzar los 120 dólares; si el conflicto se prolonga durante meses, los precios podrían situarse entre 150 y 200 dólares, superando los 127,98 dólares alcanzados tras el estallido de la guerra de Ucrania, creada por Putin.

A medida que los precios energéticos se tensionan, los temores de inflación resurgen con fuerza. Carsten Brzeski, director global de macroeconomía en ING, reconoce que el repentino aumento del crudo evoca recuerdos de 2022, cuando el Brent superó los 100 dólares. Aunque las amenazas de estanflación —bajo crecimiento y precios al alza— vuelven a primer plano, el consenso apunta a que la situación en la eurozona es mucho más benigna. Hace tres años, los problemas en las cadenas de suministro presionaban los precios y evidenciaban que los bancos centrales habían subestimado la inflación. Hoy, por el contrario, los precios se mantienen bajo control: a cierre de febrero, la tasa general de la eurozona cayó una décima por debajo del objetivo del 2%.

Además de contar con unos niveles de precios más estables que dan margen de maniobra al BCE, los analistas de UBS recuerdan que, en 2022, Europa tuvo que desvincularse abruptamente de un importante proveedor de energía, Rusia, y se enfrentó a una crisis tanto de precios como de suministro de energía. “Esta vez, se trataría principalmente de una crisis de precios de la energía, ya que Europa ha diversificado sus proveedores. Aun así, un bloqueo más prolongado del Estrecho de Ormuz pondría a prueba las nuevas relaciones comerciales de Europa” remarcan.

Aunque la zona euro ha trabajado para diversificar sus suministros y mantener los precios estables, los analistas de Bank of America advierten que, ante la creciente incertidumbre comercial y el shock energético, la “buena posición” del BCE se está volviendo rápidamente incómoda. “Si los precios de la energía se mantienen elevados durante más tiempo y no se vislumbra una resolución de las tensiones geopolíticas para junio (o incluso después), no descartamos subidas de 50-75 puntos básicos (como máximo) antes de que finalice el otoño”, apuntan.

Mientras los precios del petróleo rozan nuevos máximos y el estrecho de Ormuz sigue bloqueado, Europa observa con cautela. La historia reciente enseña que cada interrupción prolongada deja cicatrices en los mercados, pero también evidencia la capacidad de adaptación de los países y las empresas. En este escenario, cada día que pasa en Oriente Próximo no solo redefine los precios de la energía, sino también la geografía de la incertidumbre económica global. Los inversores saben que, en un mundo tan interconectado, los efectos de un conflicto regional pueden sentirse en cada rincón del planeta.