La desregulación de Milei acelera la concentración en el mercado de gas y electricidad en Argentina

La desregulación de Milei acelera la concentración en el mercado de gas y electricidad en Argentina

Refinería YPF La Plata, Argentina, en una imagen de archivo. Foto Gustavo Garello (Getty Images)

• La petrolera estatal YPF vende por 780 millones de dólares su participación mayoritaria en Metrogas

La petrolera argentina YPF anunció la venta por 780 millones de dólares de su participación mayoritaria en Metrogas, la principal distribuidora de gas del país. Edenor, la empresa compradora, es a su vez la mayor distribuidora de electricidad en Argentina, de modo que dos actores centrales del mercado de energía quedarán ahora en las mismas manos. La operación se produce en un nuevo escenario en el que, al tiempo que golpea los bolsillos de los ciudadanos, la actualización de las tarifas de los servicios impulsada por el presidente Javier Milei promete un horizonte de ganancias para quienes invierten en el sector.

Edenor es controlada mayoritariamente por el grupo Edelcos, liderado por los empresarios José Luis Manzano, Daniel Vila y Mauricio Filiberti. A su vez, Manzano —exdiputado y exministro del Interior durante la presidencia del peronista Carlos Menem (1989-1999)— ya contaba con una participación del 9,23% en Metrogas a través de su vehículo de inversión Integra Capital. Con la compra por parte de Edenor del 70% que poseía YPF, ahora la composición accionaria de la firma se completa con un 8,13% perteneciente a la Administración Nacional de la Seguridad Social (Anses) y un 12,64% que cotiza en la Bolsa de Buenos Aires.

Metrogas es la principal distribuidora de gas natural de Argentina y, según la propia empresa, la tercera mayor de Sudamérica. La compañía presta servicios a alrededor de 2,5 millones de clientes de la ciudad de Buenos Aires y de once localidades de la periferia de la capital argentina, concentrando más del 25% del mercado del país. Edenor, por su parte, provee el servicio de energía eléctrica a 3,4 millones de clientes de la zona norte del área metropolitana de Buenos Aires.

El periodista especializado en energía Nicolás Gandini explica que, al ser una empresa de un sector regulado de la economía, la única forma que Metrogas tiene de incrementar su valor o ser más rentable es que el Estado le permita actualizar las tarifas hacia adelante, de modo de garantizar que no quedarán atrasadas respecto de la inflación o de movimientos en el tipo de cambio, como sucedió en las décadas pasadas. En este sentido, los compradores tienen una tranquilidad: Milei les ofreció el paraguas de una revisión quinquenal tarifaria (RQT), que impone una fórmula de ajuste para los próximos cinco años.

Por otro lado, explica Gandini, se comprometió a prorrogarle la concesión —que fue entregada en 1992 por 35 años y vence en 2027— por otros 20 años, como una manera de permitirle recuperar la inversión o el dinero no ganado en el período anterior, cuando el Estado mantuvo pisadas las tarifas de los distintos componentes que integran las boletas que llegan a los hogares. “En conclusión, están comprando una empresa con un horizonte de recomposición de tarifas para los próximos años y que tiene una licencia que está al salir hasta 2047”, redondea.

¿Por qué, entonces, YPF se desprende de una empresa con un futuro que se presenta auspicioso? En YPF señalan dos grandes razones. La primera es regulatoria, dado que la ley vigente no permite la integración vertical (en este caso, involucra los eslabones de la producción y de la distribución del gas). La venta pone fin a una situación de incompatibilidad que, sin embargo, arrastraba desde 2012, cuando la petrolera adquirió el control de Metrogas pese a que este mismo marco legal ya estaba vigente.

“No había urgencia para venderla, de hecho se esperó al mejor momento, que fue cuando estuvo económicamente saneada y cuando se consiguió un precio de venta muy importante, superior al que esperaba el mercado. Pasaron tres gestiones de gobierno con la idea de que YPF tenía que salir de Metrogas”, explicaron fuentes de la empresa petrolera.

La segunda razón es la visión del presidente de la empresa, Horacio Marín, cuyo proyecto está centrado en la explotación del gas y el petróleo no convencional del yacimiento Vaca Muerta y busca volcar las inversiones hacia ese negocio, adonde irían los millones de dólares recaudados con la venta.

Si bien técnicamente se trató de una transacción entre privados, para el analista Juan José Carbajales —ex subsecretario de Hidrocarburos (2019-2020) y director del Instituto de Gas y Petróleo de la Universidad de Buenos Aires—, la venta de las acciones de Metrogas podría pensarse como una privatización encubierta. “YPF tiene una forma de sociedad anónima y se rige por el derecho privado. Pero el 51% de esa sociedad anónima es controlada por el Estado, lo que la convierte en una empresa pública. Metrogas, al ser mayoritariamente de YPF, también podía pensarse como una empresa pública”, explica. De hecho, señala, los activos principales de la empresa fueron construidos por el Estado argentino y deberán retornar a él cuando se termine la licencia del servicio.

“Si bien en lo técnico no es una privatización, claramente el Estado, como accionista mayoritario de YPF, podría haber intervenido en la transacción fijando criterios políticos”, suma Gandini. “Por ejemplo, podría haber querido evitar la constitución de un grupo de empresarios con tanto poder al permitirle tener la mayor distribuidora de gas y la mayor distribuidora de electricidad en el mismo territorio”. Lo que disponga en este caso el Ente Nacional Regulador del Gas y la Electricidad (Enrege), que deberá validar la operación antes de que efectivamente se concrete, podría funcionar como un caso de referencia hacia adelante.